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全球钛白市场将保持升势供,应不足至少延续至2013年“毕业”

2020年04月02日 栏目:健康

全球金融危机引发下的金融职业教育理念更新始于2007年夏的美国次贷危机,在2008年9月急剧恶化,演变成为一场自20世纪30年代大萧条以
全球金融危机引发下的金融职业教育理念更新 始于2007年夏的美国次贷危机,在2008年9月急剧恶化,演变成为一场自20世纪30年代大萧条以来最为严重的金融危机。金融危机导致货币市场和信用市场流动性枯竭,股票价格大幅跌落,银行等金融机构的信贷资产损失数以万亿计,使世界经济陷入战后以来最为严重的衰退。危机启示应当对风险意识和风险理念创新思改。 传统上人们认识的金融风险有市场风险,信用风险,流动性风险,法律法规或政策风险,自然灾害等意外事件风险等等,比如说市场风险人们可以分散投资规避,自然灾害等意外事件风险可以通过计量模型预测并且转移。人们以为能够认识和转嫁这些风险就可以高枕无忧,但熟不知次贷危机却是在一切风险均在掌控之中,一切都在貌似运转良好的背景下发生。危机的发生表明风险管理仅仅停留在金融技术方面是远远不够的,人们必须在动态中识别和管理风险,特别是应从人性的内在本质和弱点出发认识风险的本质。控制人的行为,节制人的欲望,才能真正使风险得到控制。 金融职业教育担负着培养合格的金融风险管理人才的重任,此次金融危机告诉我们,仅仅培养从业者常规的风险识别,处理和控制技术与常识是不够的,还应该使从业者更深刻的认识人性的本质和人性的弱点。这样才能在知己知彼的基础上,回避和控制自身的弱点,使风险管理建立在更理性的基础上。 一、正视人性具有贪婪的本性 贪婪是人类不可回避的一个弱点,贪婪在一定的社会商业环境会膨胀。贪婪会使人破坏一切风险管理戒律而失去理性,贪婪会使人漠视已经出现的风险端倪,而酿成滔天大祸。美国最大的保险集团AIG发行大量的信用违约互换(CDS)和银行信贷保护,危机前获得巨额利润。贪婪使AIG忘记了金融市场的基本戒律:安全性(风险性)。美国房地产市场泡沫破灭,AIG担保的次级债券几天之内急剧贬值,招致巨额亏损。 二、对权威人士不能迷信与盲从 专业人士是社会分工的结果,但专业分工也是人类惰性的结果。人们希望不劳而获,好逸恶劳,希望通过迷信别人而获得成功。对客观事物不求甚解,不客观探究。对专业人士暂时的成功当成永久的保险,必导致对专业和权威的迷信和盲从。特别对待衍生产品,不了解风险本质和合同细节就签字。金融危机以来,国内众多的投资者购买了外资银行的理财产品(KODA,累计期权合约),实际上是投资者与外资银行的对赌合约。由于投资者对私人银行专业人士的迷信与盲从,没有了解合同细节就签订合同,最终造成众多投资者巨额损失。 三、市场经济不能代表一切 市场经济发端于资本主义社会经历了数百年的历程取得了巨大的成功。它使社会资源实现了更有效的配置,创造了巨大的物质财富,社会文化和技术,获得了空前发展。但是市场经济持续的成功使人们忽略了市场经济的不平衡发展的本质。市场的参与者设置国家的管理者认为市场调节可以解决一切,市场可以自动成为人的自我约束。结果放纵投机交易,漠视衍生产品风险积聚与风险扩散而不去监管,过分相信金融机构与专业人士的自律能力,留下巨大的隐患。最典型的例子莫过于,纳斯达克前主席麦道夫利用职务之便,通过其名下的麦道夫投资证券公司以高回报诱使投资者,诈骗投资者账户的资金高达648亿美元,使其一跃而成为美国历史上最大的金融诈骗案;美国抵押贷款巨头房利美和房地美总计发放或担保了5.3亿美元的住房按揭贷款,其使用的高杠杆率使金融风险不断放大,成为演变次贷危机最后到全球金融危机的关键链条。 四、国际化永远利弊并存 在两次世界大战之后,全世界经济国际化和一体化发展迅速,特别是信息技术的发展使国际化如虎添翼,世界多国(包括发展中国家)均获得显著利益。但是危机以来也使人们深刻认识到,国际化带来全球利益的同时必然伴随着弊与害,其中最重要的方面就是国际化在追求市场一体化和资源的自由流动,交易公平的表面下,实际存在经济的不平衡。正是在这种不平衡背景下,发达国家利用其竞争优势,源源不断获得发展中国家的廉价资源。在此次金融危机中,发达国家特别是美国充分利用其在国际金融体系中的地位与交易优势,转嫁危机,输出风险后独自获取交易利益。比如,爆发于美国的次贷危机演变为全球金融危机,很大程度是因为美元泛滥而全球金融体系因参与其中受到影响;中航油缺乏衍生产品操作经验,忽视风险控制,参与国际石油期货交易而发生巨亏。 五、最精美的风险管理模型也具有欺骗性 在最近几十年风险管理研究与实践基础上,世界各国特别是发达国家,金融风险管理计量方面的专家和金融机构建立与发展了一系列计量与处置各种金融风险的计量模型。而随着计算机在金融机构风险管理实践中应用越来越普遍,金融机构开发的风险管理模型也越来越复杂。由于风险计量模型的广泛应用及其应用效果不断提升,大型金融机构与投资者越来越依赖于风险管理模型来进行投资交易和决策。有些金融机构投资者对这些模型迷信与依赖甚至到了疯狂的地步。殊不知最精美的模型也具有欺骗性。一方面,大多数风险管理模型依赖于历史数据获得决策指令,覆盖完整经济循环的历史数据是风险管理模型可靠性的基础。但是随着美国等西方主要发达国家持续多年的经济繁荣,这些历史数据只反映了经济上升阶段的经济信息,对经济波动和景气萧条反映明显滞后,这样基于景气条件下的基础数据得出的决策结果自然无法反映经济下滑期的风险水平,出现决策误差甚至错误在所难免。另一方面,风险度量标准。风险因素的识别,信息沟通与判别离不开人的经验积累与专业判断,而忽视这些因素将投资与交易决策全部建立在数学模型运用的结果上,这无异于赌博与投机取巧。这种决策模式不可能持续成功,当系统偏差越来越大时,危机当然不可避免。 六、价格泡沫也会在自己手中破灭 历史上金融市场投机膨胀制造莫过于无数次的股市楼市和商品价格的泡沫,每次泡沫的破灭都会对金融市场和实体经济造成巨大的破坏。因此,抑制投机泡沫,避免泡沫破灭造成的损害,早已成为监管者和市场参与者的共识。但是金融从业者是一个特殊的群体,他们经历出身名校,受过系统的专业训练,有的甚至身经百战。这些闪着各种各样光环的经历令他们的信心膨胀,每次成功都让他们更加自负。这种“过度自信”让他们相信泡沫不会在自己手中崩溃,他们永远不会成为“烫手的山芋”的最后接棒者。但是现实并非总能如愿。金融市场的价格泡沫也会在这些专业人士手中破灭。90年代俄罗斯金融风暴,聚集了包括诺贝尔经济学奖得主在内的职业巨星、公关明星、学术巨人等所谓“梦幻组合”精英团队的美国长期资本管理公司倒闭;此次危机华尔街一大批重量级金融机构遭受重创均是最好的解释。 18世纪英国古典经济学家亚当斯密有两部著作,一是国富论,一是道德情操论,这两部巨著都具有伦理学的知识背景和价值基础。然而不幸的是,今天的市场经济与道德哲学已经彻底断绝了文化上的血缘关系,人们把国富论奉为经济学的圣经,把关于利己的人受看不见的手引导社会利益的思想,作为市场经济千古不变的基本原则,却把道德情操论忘得一干二净。于是,市场经济缺少了道德,缺少了诚信,理性和谨慎,多了狂热,贪婪,欺诈,引发了多次金融危机。通过这场金融和经济危机,深刻地警示人们,信守诚实、理性和谨慎是市场经济之道。诚信、理性和谨慎是构建市场经济制度的基础,市场经济是理性诚实的市场经济。任何一次波及经济的金融危机都是源于市场经济主体的非理性,到狂热再到相互欺诈,最后到相互不信任从而引发信用危机。可见,金融危机就是一场信任危机。 在建设市场经济的过程中,坚守诚信的道德原则,坚持理性和谨慎的投资心态,树立正确的市场经济道德理念,是每一个金融从业人员和市场经济参与主体所必须具备的基本理念。金融职业教育在训练金融从业者基本的风险管理理论与风险管理技术的同时,牢固树立诚信、理性和谨慎的风险理念更为重要。 来源: 金融时报
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