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装备制造行业销售严峻形势依旧同步大市

2019年05月14日 栏目:历史

装备制造:行业销售严峻形势依旧 同步大市报告摘要:11月国内销售持续回落,同比降幅扩大近12个百分点。11月,国内销售挖机8,426

装备制造:行业销售严峻形势依旧 同步大市

报告摘要:

11月国内销售持续回落,同比降幅扩大近12个百分点。11月,国内销售挖机8,426台,同比下降40.45%,较10月降幅扩大11.55个百分点,环比下降1.65%。受制于信贷资金持续紧张以及房地产开发投资持续回落,铁路等基建项目多数处于停工及半停工状态,行业真实有效需求并未实质性改善;另外,今年以来进行大力度促销活动导致代理商层面资金日益紧张,出现裁员降薪现象,也限制了各类促销活动的持续推进,我们预计12月销量环比略有下降,2011年全年挖掘机销量同比增长8%左右。

固定资产投资增速放缓,房地产开发投资下降趋势确立。固定资产投资及房地产投资增速继续回落。月固定资产新开工项目计划投资22.3万亿元,同比增长24%,增速环比下降0.1个百分点;月,我国房地产新开工面积累计达17.5亿平米,同比增长20.5%,增速环比下降1.2个百分点。房地产投资累计5.55万亿,同比增长29.9%,环比下降0.2个百分点;11月单月房地产开发投资增长20%,增速环比回落4.5个百分点。

国产挖掘机份额上升0.2个百分点,竞争优势越发明显。月,国产品牌市场份额由上个月的38.7 %升至38.9%,外资品牌由月的61.3%降至61.1%。其中,韩系、日系占有率分别较2010年下降5.6、6.6个百分点,欧美产品升1.5个百分点。

月,三一、玉柴、柳工、山重建机、山河智能市场占有率为11.4%、5.7%、4.2%、3.2%、2.9%,市场份额稳中有升。韩国斗山、现代9.5%、9.9%;日本小松、日立、神钢、住重为11.8%、8.8%、7.6%、1.4%,环比均有不同程度的下降;而卡特彼勒、沃尔沃为6.3%、5.4%,环比保持持平。

11月挖掘机销量全面下降,外资品牌降幅扩大。11月,国产品牌力士德、三一、山重建机、厦工、上海彭浦、玉柴、柳工、山河智能同比增长46%、-38%、3.3%、-4.4%、62.5%、-42.8%、8%、-41.2%;小松、日立、神钢分别同比下降59.7%、55.3%、53.4%;韩系的现代、斗山下降45.1%、48%;卡特彼勒、沃尔沃下降36%、26%。外资产品降幅远超过国产挖机。

11月出口同比增长74.6%,出口市场持续景气,柳工占比逾三成。11月出口482台,同比增长74.6%,环比增长35.8%。月累计出口4,053台,同比增长61.2%。出口保持相对高的增速,月出口在总销量的占比仅2.39%。其中柳工出口213台,居行业首位,累计出口1293台,占比达到31.9%。

东中西部销售降幅进一步扩大,西部省份一枝独秀。11月,东中西部销量同比下降46.7%、39.2%、35.9%,降幅继续扩大。西藏、山西、新疆同比增长64.3%、17.1%、11.4%,主要由于基数较低的缘故。其他省份均有不同程度下降,降幅居前的天津、上海、福建、江西、安徽、浙江、北京,降幅均超过50%。

投资策略及行业配臵。行业短期面临信贷偏紧及基建、房地产投资持续回落的压力,四季度行业仍难有投资机会,维持行业"同步大市-A"评级。同时,工程机械属于短周期行业,与国家宏观政策为紧密,对政策可能的转向反应灵敏。

明年宏观经济将面临"保增长OR控通胀"的抉择中,期待政策转向带来的超跌反弹时机。从行业长期价值的角度,建议反弹时期关注中联重科、三一重工、柳工。

风险提示。1.国家信贷政策或有预调微调的预期;2.行业激进促销加大行业应收款坏账率提升;3.海外经济复苏出现反复,出口需求放缓。

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