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机械行业周报全球造船新接订单超过14亿D

2019-03-04 20:53:15

机械行业周报:全球造船新接订单超过1.4 亿DWT

工程机械:底部区间,等待房地产新开工预期回升。宏观数据来看,基建投资维持高位,房地产销售和新开工回升,但回升基础仍不扎实;微观来看,11 月份挖机销量略高于季节性特征。我们的观点:底部区间,等待房地产新开工预期回升。工程机械销量的先导指标基建投资保持高位;同时工程机械投资逻辑的沙漏已经从基建转向房地产。我们需要密切关注房地产销售、库存和房地产新开工的变化情况,如果房地产出现积极信号,工程机械走出低谷的概率将增加。

航空航天:把握三大驱动力,分享军工产业变革机遇。军工行业三大核心驱动力:需求点和释放的节点、资产整合的厚度和进程、特殊事件。根据三大驱动力,重点推荐造船行业复苏拐点确认+资产整合预期强烈的中国船舶、广船国际;推荐行业需求持续+资产整合预期提升的中国卫星、航空动力、哈飞股份、中航电子。同时关注事业单位改制的进程,关注行业需求向好+事业单位改制受益的航天长峰、航天科技、国睿科技、四创电子。有别于大众的认识。市场认为,军工投资由于信息不透明和估值较高,行业成长和资产整合的投资机会都难以把握。我们认为:需求点和释放节点方面,通过分析目前的海陆空信息化等各方面的军队配备情况,我们认为空天海和信息化是未来国防装备发展的重点;通过分析关联交易公告及上市公司公告,我们认为短期需求明确的是海军和北斗导航的需求释放;资产整合方面,联合作战要求推动军工产业变革,一方面体现在军工企业自身相互渗透;另一方面体现在军民融合,民企参军增多。这都迫使军工企业资产整合,利用资本市场实现快速发展。从资产整合的厚度来看,航天科技集团、航天科工集团、电子科技集团是整合厚度的集团。从整合难度来看,中船集团的资产整合值得期待,后期关注军工分类体系改革和事业单位改制试点进程;特殊事件部分,我们认为2014 年可能影响军工产业变革的四大特殊事件包括军工分类体系、事业单位改制、装备定价体系改革、重点行业扶持(发动机及燃气轮机重大专项、北斗二代全球组、北斗军用市场真正启动、低空领域政策变革等)。

股价表现的催化剂。军工企业分类体系确立;军工企业事业单位试点方案出台.

造船:全球新接订单超过1.4 亿DWT,继续看好造船行业。历史数据分析显示,造船行业的核心驱动要素为新接订单,短期影响因素还包括盈利情况和特殊事件(政策催化和资产整合)。2013 年以来,船东客户大量增加订船,全年新接订单累计1.48 亿DWT,同比增长166%;船价平均同比增长7%。我们认为船东客户订船促使新接订单底部出现,而新船交付的逐步下降和需求的缓慢回升将带动船舶利用率的提升,从而带动运价指数和新接订单维持回升态势;同时过剩产能逐渐退出,供需结构改善,2014 年船价继续上涨的概率较大。从整合来看,我们预计中船集团未来的资产整合方向将对中国船舶、广船国际等上市公司产生重大的影响。行业底部抬升提供安全底线,资产整合提供上升弹性,建议中长期投资者配置中国船舶、广船国际。

能源设备:非常规天然气、新型煤化工、节能环保装备是2014 年能源设备投资的三大方向。非常规天然气的长期趋势仍在,虽然短期遇上了中石油体系内的反腐败,设备的短期招标进程有所拖延,但非常规天然气占比提升的长期趋势不变,我们仍然看好杰瑞股份的长期发展前景;新型煤化工经历了2011、2012 年两年的沉寂,2013 年有非常多项目路条获批,我们期待来年设备订单放量,看好张化机的投资机会;能源的高效、清洁利用技术将是长期的主题,我们看好核心技术和项目经验均获得突破的开山股份,看好受益国四和柴油机余热利用的银轮股份。

轨道交通:铁总首次工作会议中2014 年规划预示新线投产进入高峰,计划固定资产投资6300 亿元略低于市场预期但不排除年中上调的可能性。1 月9 日中国铁路总公司在北京召开了成立后的首次工作会议,总结了2013 年全国铁路固定资产投资完成6638 亿元,投产新线5586 公里(其中高铁1672 公里),规划2014 年国家铁路安排固定资产投资6300 亿元,投产新线6600 公里以上,以中西部地区铁路建设为重点。

我们认为,2013 年6638 亿元的实际投资略超额完成原先6600 亿元的计划,而2014 年6300 亿元的固定资产投资(同比2013 年下滑5.09%)略低于市场预期,可能源于基建投资部分的下滑,预计设备投资(车辆购置和更新改造)仍有10%左右的同比增长,且不排除年中总规划投资额的上调。同时2014 年计划6600 公里以上的新线投产同比2013 年实际投产公里数增长18%,相关铁路车辆设备的交付有望迎来小高峰。

按照此前铁总两次公开招标结果公示及前三季度南北车两家公司的订单金额,同时考虑到56 列高寒动车组,预计目前南北车在手订单均超过1000 亿元。新增的动车订单为南北车明年的业绩增长奠定了基础,也增加了明年业绩的确定性。目前整个行业的改变来自于国家战略对高铁态度的改变,因此,标的的选择更应该着眼于高铁相关产业链。

从铁路设备的角度来看,我们维持前期观点不变,仍然认为南北车是目前安全边际更高,也是业绩确定性更强的公司。同时建议关注铁路货运、设备招标业绩弹性大的北方创业、永贵电器。

楼宇设备:电梯12 月采购数据同比增长约25%。据《政府采购信息报》不完全统计,12 月全国公开发布的电梯中标项目约260 个,中标总金 额达5.3 亿元,相比较于去年同期增长约25%。其中,保障性住房需求仍然维持高速增长,其他如医院、学校、更新改造和维保等业务占比也逐步提升。同时,2014 年1 月1 日起,实施《特种设备安全法》,将逐步使得维保业务成为回归电梯生产企业,成为新的利润增长点和形成稳定的现金流。消防方面,国家和民众对消防安全的日益重视将使得行业仍处于稳定增长期,“大行业,小公司”以及行业的类消费品属性,即更注重产品质量、品牌、价格和销售渠道,将给上市公司提供极大的发展空间。我们重点推荐上海机电,广日股份和康力电梯和天广消防。

智能装备:服务型机器人在日本得到快速推进。由于工业机器人市场的逐步成熟,以及人口老龄化等问题的逐步加剧,服务型机器人在日本得到快速的推进和研发。METI 预计,到2020 年,日本的服务型机器人规模将超越工业机器人,达到100 亿美元左右。目前,国内机器人市场仍处于起步阶段,国内生产商仍处于群雄割据的局面,在政策扶持以及发展方向逐步明确的情况下,我们认为只有综合能力强,技术实力强,有产业地位的企业能够胜出。在标的选择上,我们认为可以分为三个维度:(1)专注于上游关键零部件生产研发,并取得突破的生产厂商,我们看好与世界减速机龙头合作,受益于国企改革的上海机电,国内伺服系统领域的龙头企业汇川技术;(2)专注于机器人领域,拥有强大的研发实力,在下游领域取得突破的中游系统集成商,我们看好背靠高校,研发实力强的机器人和博实股份;(3)通过延伸产业链,在机器人领域取得突破的下游应用厂商,我们看好主业高速成长,研制的机器人在轮胎生产领域取得突破,同时自主研发的RV 减速器进入产品验证阶段的巨轮股份。

本周是申万机械组合第十期第十周,推荐三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份。

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